中国音数协游戏工委数据显示 ，上半年国内游戏市场实际销售收入达到1884.5亿元
，同比增长12.17%；用户规模6.84亿，同比增长0.82%。在行业整体增长的底色之下 ，A股游戏公司的业绩预告呈现出明显分化——头部公司预计利润翻倍增长，部分公司预计陷入亏损 。与此同时
，自研游戏海外市场实际销售收入123.72亿美元，同比增长30.22%
。出海 ，正在从“可选项”变成“必答题 ”。

　　业内人士分析认为
，游戏行业正从国内存量博弈转向全球化增量竞争 。出海能力正在成为区分优等生与后进生的分水岭，而AI技术的深度渗透和版号政策的常态化 ，则为行业提供了更为稳定的发展底座。对于具备全球化发行能力和长线运营经验的头部公司而言
，下半年的业绩兑现值得期待
。

　　盈利冷暖分化

　　截至近来 ，已有超过10家A股游戏行业上市公司披露了上半年业绩预告。从已披露的数据来看 ，几家头部公司的表现可谓冰火两重天 。

　　世纪华通预计上半年合并营业收入约220亿元
，同比增长约28%；归母净利润43亿元至47.7亿元，同比增长61.87%至79.57%
。世纪华通的增长引擎主要来自海外SLG“双王牌
”——旗下点点互动稳居中国手游发行商全球收入榜亚军 ，《Whiteout Survival》6月再度登顶全球手游收入榜冠军。巨人网络预计上半年归母净利润20亿元至22亿元
，同比增长157.38%至183.12% 。现象级手游《超自然行动组》持续贡献高收入，春节期间单日 、单月流水均创历史新高
。游族网络预计净利润2亿元至3亿元 ，同比增长298.76%至498.14%，增幅暂居行业前列。恺英网络预计归母净利润13亿元至15.6亿元
，同比增长37%至64% 。

　　完美世界上半年预计归母净亏损8000万元至1.2亿元，上年同期为盈利5.03亿元
。公司解释称 ，重点产品《异环》4月全球公测
，初期推广费一次性确认，而充值流水需在玩家生命周期内分期确认为收入 ，导致收入与费用出现阶段性错配。事实上
，《异环》截至6月30日全球累计流水已超14亿元，业绩贡献预计从三季度起逐步释放 。电魂网络预计亏损4700万元至6500万元 ，较上年同期亏损扩大
。

　　海外市场提速

　　出海能力的高低越来越成为影响中国游戏公司业绩的重要变量。

　　上半年中国自研游戏海外收入123.72亿美元
，同比增长30.22%，创下近六年来最大增幅 。相比之下 ，自研游戏国内市场收入1633.56亿元
，同比增长16.31%——出海增速几乎是国内市场的两倍。按即期汇率折算，海外收入已占国内市场的四成以上
。多位业内人士表示 ，出海已从“增量补充”变为“利润引擎 ”。

　　头部公司的业绩增长几乎都离不开海外市场的贡献 。据腾讯2025年年报，全年游戏总收入约2416亿元
，其中世界 游戏收入同比增长33%，首次突破100亿美元
。到2026年一季度 ，腾讯世界 游戏收入188亿元
，占总游戏收入的29.3%。

　　此外，世纪华通的核心增长引擎就是海外SLG产品 ，旗下《Whiteout Survival》和《Kingshot》构成“双王牌”格局 。巨人网络的《超自然行动组》海外版《Tomb Busters》5月登陆日韩美市场
，首日冲上iOS游戏免费榜日本第3名
、韩国第7名
。游族网络在业绩预告中也提到核心产品持续稳健运营。即便是因费用错配出现阶段性亏损的完美世界，《异环》的全球公测本身也验证了其全球化发行的能力——该产品在海外主要区域多次进入iOS游戏畅销榜前五 。

　　“中国自研游戏走过了从无到有、从粗到精的发展历程 ，继《黑神话：悟空》之后
，《影之刃零》再度惊艳世界，越来越多的国产精品蓄势待发
。
”腾讯互娱副总裁余睿超表示。世纪华通总裁谢斐认为 ，当前出海已进入深化阶段
，早期流量红利在消退，真正的长效扎根需要从立项之初就立足全球视野 。

　　估值修复可期

　　展望下半年 ，游戏行业面临的政策环境和产业趋势均偏向积极
。

　　版号供给方面，2026年以来游戏版号保持常态化 、高数量级发放。7月共有197款游戏获得版号
，创2025年以来单月新高，其中国产网络游戏193款、进口网络游戏4款 。从月度发放数量来看 ，整体中枢持续上移
，稳定在每月130至180款的节奏。版号高频
、稳定发放，有利于游戏公司维持研发投入和产品上线节奏 ，行业竞争重心正在从“获取版号”进一步转向产品品质、长线运营和全球化发行能力
。

　　AI技术正在深刻改变游戏行业的生产方式和用户体验。中国音像与数字出版协会理事长孙寿山日前表示
，行业调研显示，游戏企业AI技术普及率已达到86% 。收入排名前50名的国内游戏企业中 ，已有80%公开披露开展了AI相关布局
。例如
，腾讯2026年一季度财报显示，游戏内所有AI NPC玩法的累计体验用户数达1.1亿。AI在辅助生成内容和系统设计上已进入试用阶段 ，正在从研发工具走向用户体验端的落地 。“腾讯推出的AI游戏美术全流程工具
，可将动画制作周期从3天压缩到15分钟，全新AI游戏创作平台允许玩家通过对话搭建游戏
。 ”余睿超透露。

　　估值层面 ，经过前期回调，游戏板块已处于历史低位 。中邮证券等机构认为
，行业增长 、中报业绩兑现与低估值形成完整逻辑链，游戏板块有望从短期反弹逐步转向基本面驱动的估值修复
。在充足版号保障下 ，重点新品与经典IP储备逐步释放
，强化了下半年游戏产业的运营预期。

（文章来源：中国证券报）